最新一期金融數據出爐，釋放多個信號。3月14日，人民銀行官網發布的2025年2月金融統計數據報告顯示，M2增速基本穩定，社會融資規模增速加快，貸款規模合理增長，信貸結構出現不少亮點。尤其是，2月份企業新發放貸款利率約3.3%，個人住房新發放貸款利率約3.1%，貸款利率保持在歷史低位水平。
2月歷來是貸款小月，但從今年2月貸款數據看，當月貸款仍處于歷史較高水平，對實體經濟保持較強支持力度。
來源：人民銀行
總量上看“小月不小”
金融統計數據顯示，2月末人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。
前兩個月，人民幣貸款增加6.14萬億元。分部門看，住戶貸款增加547億元，其中，短期貸款減少3238億元，中長期貸款增加3785億元；企（事）業單位貸款增加5.82萬億元，其中，短期貸款增加2.07萬億元，中長期貸款增加4萬億元，票據融資減少3456億元；非銀行業金融機構貸款增加836億元。
具體到2月單月來看，該月人民幣貸款增加1.01萬億元，盡管同比少增，但貸款增量仍處于歷史較高水平。
正如民生銀行首席經濟學家溫彬指出，1月信貸靠前發力，人民幣貸款增量創歷史新高，“早投放、早收益”訴求下部分融資需求前置，使得2月信貸投放季節性回落。同時，地方化債因素也對信貸增量形成擾動。地方政府專項債加快發行后，短期融資平臺可能會償還一部分銀行貸款，體現為這部分存量貸款數據的減少。
有機構測算，如果還原地方專項債置換因素的影響，2月新增貸款可能還要增加2000億元左右；今年1—2月共發行了約1萬億元置換債券，其中2月份發行了近8000億元，專項債置換對貸款的影響后續還會存在。
實際上，平滑信貸增長也有助于實體經濟發展的可持續性。近十年來，1—2月累計新增貸款約占全年新增貸款的20%—30%，即便不考慮還原因素，今年同期增量也符合歷史平均水平。
業內權威專家表示，近年來我國經濟結構加快轉型升級，貨幣信貸增長呈現新規律，各方面的規模情結也會逐步淡化。人民銀行一直在引導金融機構保持貨幣信貸平穩增長，防范資金淤積空轉，金融持續支持經濟發展后勁也會更足，為經濟高質量發展提供更加穩定和可持續的金融環境。此外，春節效應也是影響2月信貸數據的重要因素。從歷史上看，2月基本上屬于信貸小月，尤其是春節所在的2月，貸款前移或后擺的情況較為明顯，今年2月貸款增量達萬億元仍屬于歷史較高水平。
業內權威專家強調，剔除春節因素對貸款數據的影響，需要將1—2月貸款增量合并看待，從這個角度觀察，今年以來貸款投放同樣很不錯，在去年高基數上還實現了較快增長。
從總量上看“小月不小”，對實體經濟保持較強支持力度。前兩個月人民幣貸款增加6.14萬億元，增長態勢穩定均衡，更符合當前實體經濟的融資需求特點。
貸款利率維持低位
分部門看，2月對公貸款仍為投放主力，債務置換加快影響中長貸表現；零售貸款壓力仍在，春節效應和周期性因素共同形成擾動；票據融資和非銀貸款支撐加大。
具體來看，2月企（事）業單位貸款增加1.04萬億元，同比出現少增。其中，短期貸款、中長期貸款、票據融資增量分別為3300億元、5400億元、1693億元；另外，2月住戶貸款減少3891億元，其中，居民短貸和中長貸分別減少2741億元、1150億元。
在信貸結構上，北京商報記者獲悉，2月末，人民幣各項貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。結構上看，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4%，制造業中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。
值得一提的是，當月貸款利率保持在歷史低位水平。2月份企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。
溫彬分析，居民中長貸方面，2月房地產市場延續止跌企穩態勢，但疊加春節假期因素影響，整體保持低位運行，影響新增按揭投放。同時，在春節發放獎金等因素影響下，按揭早償季節性增多，也會制約總體信貸表現。
而居民短貸方面，雖然2月商品消費與服務消費同步較好，但春節的錯期效應持續對短貸融資意愿產生影響；此外，在居民就業、收入等長周期變量未出現實質性改善情況下，消費需求修復相對緩慢，個人經營貸領域也受風險擾動承壓。
后續看，溫彬認為，3月恰逢“金三銀四”成交旺季，整體供求有望修復，環比持增，但考慮到2024年高基數因素，同比或將持平或小幅微降，部分城市有望出現局部“小陽春”。而隨著核心城市的限制性政策逐步優化，以及貨幣化安置和專項債資金收購存量土地等政策的推進，市場預期將得到進一步修復，核心城市可能率先實現市場恢復，穩定按揭增量。
貨幣信貸總量還有后勁
貨幣供應方面，金融數據顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%。狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比增長0.1%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長9.7%。前兩個月凈投放現金4562億元。
另在社融方面，2025年2月末社會融資規模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為258.36萬億元，同比增長7.1%。
在權威專家看來，貨幣信貸調控應對未來不確定性仍有空間。
正如中央經濟工作會議強調，要提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。權威專家表示，當前國內經濟呈回升向好態勢，但外部環境不確定性明顯加大，美國對多國加征關稅，一些國家也有反制措施，全球貿易戰、地緣政治沖突對各國經濟金融的影響加深。開年以來貨幣信貸保持了較快增長，體現了適度寬松。
面對宏觀環境尤其是外部環境可能出現的不確定因素，人民銀行已多次表態，預留了充足的儲備工具和政策空間，貨幣信貸總量還有后勁。我國的貨幣政策調控會與內外部形勢相適配，因勢而動，強化逆周期調節，推動總量增長保持平穩較好勢頭。
總的來看，金融總量有望維持合理增長。業內權威專家分析，未來支撐經濟形勢向好的積極因素有很多，隨著更加積極有為的宏觀政策持續落地見效、新產業新動能加快發展、內需和信心得到有效提振，社會有效融資需求有望進一步增長，金融體系將為實體經濟回升向好和高質量發展提供更有力有效的支持。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，考慮到2月末的存量社融和M2增速分別為8.2%和7.0%，這意味著后期這兩個金融總量指標都有一定上行空間。下一步的關鍵是要加大房地產“白名單”項目貸款撥付力度，引導銀行等金融機構挖掘科技型企業、民營企業的信貸融資需求，切實做好“五篇大文章”，以結構帶總量。